Dell Technologies (NYSE: DELL) oddiy texnologik aktsiya emas, bu aksiya hali ham pandemiyadan oldingi darajadan ancha yuqori savdoda ekanligidan dalolat beradi.Dell o'zining texnologik hamkasblari bilan bir xil sur'atda o'smasligi mumkin, ammo kompaniya GAAP bo'yicha kuchli daromad olmoqda va o'zining arzon aktsiyalarini qaytarib sotib olmoqda.Sekin o'sish, ehtimol, investorlar oldinga siljish uchun umid qilishlari mumkin bo'lgan eng yaxshi natijadir, ammo bu bozordan ko'ra yaxshiroq daromad olish uchun etarli bo'lishi mumkin bo'lgan ikki xonali daromadlar bilan bir qatorda sezilarli darajada kengayishni oqlash uchun etarli bo'lishi mumkin.Kompaniya 21-noyabr, dushanba kuni o‘z daromadlari to‘g‘risidagi hisobotni e’lon qilar ekan, aktsiyalarning past bahosi uni press-relizdan oldin yaxshi xarid qiladi.
Dell bu yil boshida o'rnatilgan barcha vaqtlardagi eng yuqori ko'rsatkichdan 30% pastroq, ammo pandemiyadan oldingi darajadan 80% yuqori.
Ushbu kuchli ko'rsatkichlarning aksariyati qarz yukini kamaytirish bo'yicha erishilgan ulkan yutuqlar bilan bog'liq.Oxirgi marta men DELL aktsiyalarini iyul oyida ko'rib chiqdim, o'shanda men uni arzon narx-daromad nisbati tufayli sotib olish sifatida tavsiya qilganman.O'shandan beri aktsiya 11% ga tushib ketdi, bu esa qiymat taklifini yanada jozibador qildi.
So'nggi chorakda Dellning umumiy daromadi 9 foizga, GAAP bo'lmagan operatsion daromadi esa 4 foizga o'sdi.Biroq, umumiy o'sish butun voqeani aytib bermaydi.Customer Solutions Group (Kompyuter bo'limi) daromadning 9% ga mustahkam o'sishini e'lon qildi, ammo konferentsiyada Dell so'l muhit may oyidagi so'nggi izohdan beri sezilarli darajada yomonlashganini ta'kidladi, ammo ular zaifroq talabni qoplashga muvaffaq bo'lishganini ta'kidladi. yuqori o'rtacha sotish narxlariga va inventarizatsiya bilan ishlashda ta'minot zanjiri yaxshilanishiga ta'sir qiladi.Kompaniya bunday hisob-kitoblardan foyda ko'ra olmaydi.
Dell so'nggi 38 chorakning 34 tasida shaxsiy kompyuterlar bozori ulushini qo'lga kiritdi va hozirda shaxsiy kompyuterlar bozorida yetakchilik qilmoqda.
Ta'kidlash joizki, Infrastruktur Solutions Group ushbu biznes segmentidagi yuqori marja tufayli tezroq o'sdi.
2019 yildan beri Dell CAGR atigi 6 foizni tashkil etganiga qaramay, kompaniya sof qarzni 37,4 milliard dollarga qisqartirishga muvaffaq bo'ldi va bu leverageni qarzning EBITDAga nisbatan 1,7 barobarga tushirdi.
Rahbariyat kapitalni taqsimlashda aktsiyadorlarga naqd pulni qaytarishni ustuvor vazifa qilib qo'ydi va har chorakda dividendlar to'laydi va aktsiyalarni sotib oladi.Kompaniya chorak davomida 608 million dollarlik aktsiyalarni sotib oldi va bo'sh pul oqimining 60 foizini (erkin pul oqimiga aylantirilgan taxminan 100 foiz sof daromad asosida) aksiyadorlarga qaytarish niyatida.
Oldinga qarab, Dell jami daromadning yiliga 8 foizga kamayishini kutmoqda, bu esa davom etayotgan zaif talabni aks ettiradi va buni narxlarning oshishi bilan qoplay olmaslik mumkin.Dell aktsiyalarni qayta sotib olish ta'siri va yuqorida aytib o'tilgan yuqori marjali ISG biznes bo'limining katta hissasi tufayli aksiya boshiga tushadigan daromad yil sayin barqaror bo'lishini kutmoqda.
Bir qator umidsizlikka uchragan texnologik daromad hisobotlarini inobatga olgan holda, tahlilchilar so'nggi chorak uchun aktsiya boshiga daromadni pasaytirishlari ajablanarli emas, ammo konsensus prognozlari hali ham GAAP bo'lmagan tavsiyalar bo'yicha daromadlarni taklif qilmoqda.
Potentsial aktsiyadorlar Dell texnologiya aktsiyalari uchun xos bo'lgan 20% dan 30% gacha o'sish sur'atlarini ta'minlamasligini tushunishlari kerak.Biroq, odatiy texnologiya aktsiyalaridan farqli o'laroq, Dell GAAP bo'yicha daromad oladi va bir raqamli daromad ko'paytmalarida savdo qiladi.
Rahbariyat yillik daromadning 3% dan 4% gacha o'sishi asosida uzoq muddatda aksiya boshiga daromadning 6% ga o'sishini kutmoqda.Aktsiyalar 6,3 baravar daromad bilan sotilmoqda, ammo rahbariyatning maqsadi dividendlar va aktsiyalarni qaytarib sotib olish orqali aktsiyadorlarga daromadning 60% gacha qaytarishdir.Bu shuni anglatadiki, aktsiyadorlarning taxminan 9,5% daromadi va daromadning 3% dan 4% gacha o'sishi prognozi ikki raqamli daromad olish uchun etarli bo'lishi kerak.Ammo bu bir nechta kengaytmalar mavjud emasligini nazarda tutadi va men aktsiyalarni vaqt o'tishi bilan qayta baholanishi kerak deb o'ylayman, chunki kompaniya aktsiyalarni bunday agressiv sur'atda sotib olishda davom etmoqda.Bundan tashqari, leverageni maqsadli qarz / EBITDA nisbati 1,5x ga kamaytirish orqali rahbariyat taqsimlanmagan naqd pulni boshqa maqsadlarda ishlatish uchun ko'proq moslashuvchanlikka ega bo'lishi mumkin. Rahbariyat birlashish va sotib olish uchun ortiqcha naqd puldan foydalanishga ko'proq e'tibor qaratganga o'xshasa-da, men aktsiyalarni qayta sotib olishning yanada agressiv bo'lishiga umid qilaman va aksiyalar qayta baholangandan keyingina M&A amalga oshiriladi. Rahbariyat birlashish va sotib olish uchun ortiqcha naqd puldan foydalanishga ko'proq e'tibor qaratganga o'xshasa-da, men aktsiyalarni qayta sotib olishning yanada agressiv bo'lishiga umid qilaman va aksiyalar qayta baholangandan keyingina M&A amalga oshiriladi. Rahbariyat ortiqcha M&A naqd pullaridan foydalanishga ko'proq e'tibor qaratayotgandek tuyulsa-da, men aktsiyalarni qayta baholagandan keyingina amalga oshiriladigan agressiv aktsiyalarni sotib olish va M&A ni intiqlik bilan kutyapman. Rahbariyat M&A uchun ortiqcha naqd puldan foydalanishga ko'proq e'tibor qaratayotgan bo'lsa-da, men qimmatli qog'ozlar qayta baholangandan keyingina agressiv qayta sotib olish va M&A ni kutaman.Yiliga taxminan 6% aktsiyalarini sotib olgan kompaniya o'z daromadidan 6,3 baravar ko'p foyda ko'rishi dargumon va agar kompaniya yiliga o'zining muomaladagi aktsiyalarining 14 foizini qaytarib olsa, bu fikr sezilarli darajada oshadi. .Men qimmatli qog'ozlar 10-12 baravar o'sishda qayta baholanishini ko'rdim, bu faqat bir nechta kengayishning 60% dan ko'proq o'sish potentsialini anglatadi.Bu multiplikator uni Cisco (CSCO) va Oracle (ORCL) kabi boshqa tashkil etilgan texnologiya kompaniyalari bilan tenglashtiradi.
Asosiy xavflar qanday?Birinchidan, o'sish 3% dan 4% gacha bo'lgan chegaradan tashqariga tushishi mumkin.Sekin o'sayotgan kompaniyalar uzoq vaqtdan beri o'sish oxir-oqibat susayishi va salbiy tomonga aylanishidan qo'rqishadi. Boshqa xavf, agar menejment M&A ambitsiyalarini moliyalashtirish uchun balansni ishlatsa. Boshqa xavf, agar menejment M&A ambitsiyalarini moliyalashtirish uchun balansni ishlatsa. Yana bir xavf shundaki, boshqaruv balansdan M&A ambitsiyalarini moliyalashtirish uchun foydalanadi. Yana bir xavf, rahbariyat o'z balansidan M&A ambitsiyalarini moliyalashtirish uchun foydalana oladimi? Men ko'p marta qayta reytingga olib boradigan yo'lni pastroq kaldıraç va aktsiyalarni qayta sotib olishning yanada agressiv dasturiga bog'liq deb bilaman, ammo qarzga asoslangan M&A tashabbusi teskari yo'nalishda ishlaydi va ehtimol aktsiyalarni chegirmali ko'paytmalarda savdoni davom ettirishiga olib kelishi mumkin. Men ko'p marta qayta reytingga olib boradigan yo'lni pastroq kaldıraç va aktsiyalarni qayta sotib olishning yanada agressiv dasturiga bog'liq deb bilaman, ammo qarzga asoslangan M&A tashabbusi teskari yo'nalishda ishlaydi va ehtimol aktsiyalarni chegirmali ko'paytmalarda savdoni davom ettirishiga olib kelishi mumkin. Men bir nechta reytingni qayta ko'rib chiqish yo'lini pastroq kaldıraç va aktsiyalarni qayta sotib olish dasturiga bog'liq deb bilaman, ammo qarzga asoslangan M&A tashabbusi teskari yo'nalishda ishlaydi va, ehtimol, aktsiyalarni chegirmali ko'paytmalarda savdoni davom ettirishga majbur qiladi. O'ylaymanki, bir nechta reyting ko'rib chiqish yo'li pastroq kaldıraç va agressiv aktsiyalarni qaytarib sotib olish dasturiga bog'liq, ammo qarzga asoslangan M&A dasturi teskari ta'sirga ega bo'lishi mumkin va birja savdosini chegirmali ko'p miqdorda ushlab turishi mumkin.Shuni ham ta'kidlash kerakki, "o'z zimmasiga olish" xavfi ilgari ham paydo bo'lgan.Xususan, aksiyalar narxi tushishi va Dell bosh direktori qimmatroq narxda sotib olgan aksiyadorlarning hafsalasi pir bo‘lgan aksiyalarni arzonroq narxda sotib olishga harakat qilishi xavfi mavjud.
Men hali ham DELL aktsiyalarini texnologik halokat sharoitida sotib olish kerakligiga ishonaman, garchi yuqoridagi xavflar ularni past darajada ushlab turadi.
O'sish zaxiralari qulab tushdi.Uni sotib olsangiz, ko'chalar qonga to'ladi va hech kim uni sotib olishni xohlamaydi.Men Best of Breed Growth Stocks obunachilariga Tech Crash 2022 roʻyxatini taqdim etdim va bu yerda texnologik halokat paytida qayerdan sotib olishim mumkin boʻlgan roʻyxatim bor.
Julian Lin katta moliyaviy tahlilchi.Julian Lin kelajakdagi g'oliblarning yuksak e'tiqodlarini ochib beradigan Best Of Breed Growth Stocks tadqiqot xizmatini boshqaradi.
Oshkora qilish: Men/biz DELL aktsiyalarida aktsiyalarga egalik qilish, optsionlar yoki boshqa derivativlar orqali foydali uzoq mavqega egamiz.Ushbu maqola men tomonidan yozilgan va o'z fikrimni bildirgan.Men hech qanday tovon olmadim (Seking Alphadan tashqari).Ushbu maqolada sanab o'tilgan kompaniyalarning hech biri bilan ish munosabatlarim yo'q.
Yuborilgan vaqt: 2022 yil 18-noyabr